এলবো মূল্য সমীকরণ |

কিছু বিনিয়োগকারী লিভারেজেড ব্যাকআউট (এলবিও)

এর পরবর্তী টার্গেটের জন্য বাজারকে ঘেউ ঘেঁষতে দেখেছেন। অভিজ্ঞ বিনিয়োগকারীর জন্য অত্যন্ত লাভজনক উদাহরণস্বরূপ, ২010 এর শুরুতে, ব্ল্যাকস্টোন গ্রুপ ফিডেলিটি ন্যাশনাল ইনফরমেশন সার্ভিসেস (NYSE: FIS) এর জন্য 15 বিলিয়ন ডলার প্রস্তাব দিয়েছে। 5 ই মে, এফআইএস $ 26 এ বন্ধ। 6 মে তারিখে অফারের গুজব ছড়িয়ে পড়লে, এফআইএস শেয়ারগুলি এককালীন সময়ে + 10% বেড়ে ২8.68 ডলারে দাঁড়ায়। নিম্নোক্ত সপ্তাহে, এফআইএস ২9.90 মার্কিন ডলার পর্যন্ত লেনদেন করে।

এলবিও ঘোষণার আগে লক্ষ্যমাত্রা খুঁজে বের করার জন্য, আমাদের কয়েকটি বিষয় জানতে হবে: কোন কোম্পানির একটি আকর্ষণীয় LBO লক্ষ্যমাত্রা তৈরি করে? আমরা সামনেরুলিং প্রাইভেট ইকুইটি ফার্মগুলি চেষ্টা করতে চাইলে আমরা কি ধরণের বৈশিষ্ট্যগুলি সন্ধান করতে পারি?

LBO বর্ণমালা স্যুপ

একটি LBO হল একটি বিনিয়োগকারী একটি প্রাইভেট ইকুইটি (PE) ফার্ম যা একটি বিদ্যমান কোম্পানীটি কিনতে ও পুনর্বিন্যাস করে। একটি পিই ফার্ম তার চাচাত ভাই, ভেনচার ক্যাপিটাল (ভিসি) ফার্ম থেকে আলাদা; ভিসি ফার্মগুলি স্টার্ট-আপ কোম্পানিগুলিতে বিনিয়োগ করে এবং পিই ফার্মগুলি আরো পরিপক্ক সংস্থায় বিনিয়োগ করে।

সবচেয়ে বিখ্যাত LBO এখনও 1988 সালের R.J.R. কিংবদন্তি পিই ফার্ম কোহলব্যাব ক্রাউজ রবার্টস অ্যান্ড কো (কে কেআর) -এর নাবিকস। 31.1 বিলিয়ন মেগা-চুক্তি $ 31.1 বিলিয়ন ডলারের নাটক এবং চক্রান্তের জন্য বইটিতে স্মরণীয় হয়ে ওঠে এবং টিভি-সিনেমা তৈরি করা হয়েছিল, গেটে বার্বিদের এবং টাইম ম্যাগাজিন একটি কভার চালানোর জন্য প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করা, "কি buyout Craze খুব দূরে চলে গেছে?"

প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করা হবে এবং আবার জিজ্ঞাসা করা হবে, হিসাবে buyouts বড় এবং বড় বড় পেয়েছিলাম। ২007 সালের প্রথম দিকে কে কে আর আর টেক্সাস প্যাসিফিক গ্রুপের $ 45 বিলিয়ন কিনেছিল TXU Corp এর (যদিও আকর্ষণীয়ভাবে, ন্যাব্স্কো চুক্তি এখনো মুদ্রাস্ফীতি-সংযোজিত ডলারের ইতিহাসে সর্বপ্রথম LBO)।

এলবিও মূল্য সমীকরণ

আমরা LBO লক্ষ্যমাত্রা হতে পারে এমন কোম্পানীর সন্ধান করতে পারার আগে, আসুন আমরা দেখি যে কোন পিটি ফার্মের জন্য LBO এত লাভজনক করে তোলে।

আশ্চর্যজনকভাবে, লিভারেজেড ক্রয়যোগ্যদের ব্যাপক পরিমাণে লিভারেজের প্রয়োজন হয় না। একটি PE ফার্ম যত বেশি বাজার গ্রহণ করে ততটা ধারন করে, কারণ উচ্চ লিভারেজের উপকারিতা ইকুইটি (ROE) এ উচ্চ ফেরত হয়। TXU buyout মধ্যে, PE সংস্থাগুলি $ 8.5 বিলিয়ন আপ এবং 430% একটি ঋণ-থেকে-ইকুইটি অনুপাত জন্য $ 36.5 বিলিয়ন ধার।

PE সংস্থাগুলি একটি আকর্ষণীয় উপায় লক্ষ্য লক্ষ্য। লক্ষ্য মূল্য তুলনামূলকভাবে উপর ভিত্তি করে, তাই যদি আপনি বাজারে কি ঘটছে মনোযোগ দিতে, আপনি সম্ভবত আপনার নিজের মূল্যায়ন সঙ্গে বেশ কাছাকাছি আসা যথেষ্ট তথ্য সংগ্রহ করতে পারেন। আমরা প্রক্রিয়াটিকে ব্যাখ্যা করার জন্য সাম্প্রতিক ব্ল্যাকস্টোন চুক্তির দিকে নজর দিতে পারি।

ব্ল্যাকস্টোন সিদ্ধান্ত নিয়েছে যে তিনি ফিডেলিটি অর্জন করতে চান। ব্ল্যাকস্টন সংখ্যার দিকে তাকিয়ে দেখেছিলেন যে ২009 সালে ফিডেলিটি ইবিআইটিডিএতে 1.4 বিলিয়ন ডলার আয় করেছে এবং ২010 সালে 1.45 বিলিয়ন ডলার আয় করতে পারে।

ব্ল্যাকস্টোন ব্যাংকের একটি গ্রুপ, ব্যাঙ্ক অফ আমেরিকা, বার্কলেস, সিটিগ্রুপ, ক্রেডিট সুইস, ডয়েচে ব্যাংক, এবং জেপি মরগান চেজ, তারা বার্ষিক EBITDA 1.4 বিলিয়ন ডলারের উপর ভিত্তি করে ধার করতে ইচ্ছুক কত দেখতে। ব্যাংকগুলি সিদ্ধান্ত নিয়েছিল যে তারা 10 বিলিয়ন ডলার বা 7 ইবিবিআই ডলার ধার দেবে।

# - ad_banner_2- # ব্ল্যাকস্টোনকে বলা হয়েছে যে 10 বিলিয়ন ডলারের ঋণ অর্থায়ন পেতে, ব্ল্যাকস্টোন নিজের নিজের 5 বিলিয়ন ডলারের নিজস্ব ইকুইটি অবদান রাখতে হবে। ব্ল্যাকস্টোন সংখ্যার লক্ষ্যে নিশ্চিত করেছেন যে এটি একটি 5 বিলিয়ন বিলিয়ন বিনিয়োগের উপর পর্যাপ্ত হার পাবে এবং এটি 10 ​​বিলিয়ন ডলার + 5 বিলিয়ন ডলার = $ 15 বিলিয়ন ডলারের জন্য অফার করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে।

অবশেষে ফিডেলিটি ব্ল্যাকস্টোন এর বিডিকে প্রত্যাখ্যান করেছিল, বলে $ 15 বিলিয়ন অফার কোম্পানির সত্য মূল্য প্রতিফলিত না। ব্ল্যাকস্টন মূল্য আপ প্রত্যাখ্যান এবং তার দর প্রত্যাহার। এফআইএসের শেয়ার এখন প্রায় ২7 ডলার।

সম্ভাব্য এলবো লক্ষ্যমাত্রা কিভাবে স্পষ্ট হয়

সম্ভাব্য এলবো প্রার্থীদের খোঁজ করার জন্য কিছু নির্দেশিকা রয়েছে:

1) নিম্ন লিভারেজ: সর্বাধিক বেনিফিট এক্সট্র্যাক্ট করার জন্য একজন পিই ফার্মের ব্যয়বহুল প্রতিস্থাপন করতে চায় সস্তা ঋণ সঙ্গে ইকুইটি।

2) উচ্চ, স্থিতিশীল ফ্রি নগদ প্রবাহ এবং / অথবা EBITDA: স্থিতিশীল নগদ প্রবাহ ঋণদাতা ফিরে পেতে পাওয়া আরো আস্থা দেয়, যা তারা ধার করতে ইচ্ছুক পরিমাণ বৃদ্ধি।

3) তুলনামূলকভাবে কম P / E গুণক: PE সংস্থাগুলির একটি বড় অংশ নির্বিঘ্ন কৌশল কৌশল 5 বছরের মধ্যে একটি উচ্চতর P / E মাল্টিলেস থেকে এটি বিক্রি করার জন্য বিক্রয় করতে হয়।

আসুন একটি সংক্ষিপ্ত তালিকা দেখুন সম্ভাব্য LBO লক্ষ্যগুলির এবং তাদের লিভারেজ, ইবিআইটিডিএ এবং পি / ই স্তরের:

ঊর্ধ্বমুখী মূল্য

আজ, প্যাক্টিভ সক্রিয়ভাবে তার প্রতিদ্বন্দ্বী জর্জিয়া-প্রশান্ত মহাসাগরীয় অঞ্চলের এক পাশাপাশি দুটি ভিন্ন পিই সংস্থা, অ্যাপোলো গ্লোবাল ম্যানেজমেন্ট এবং র্যাঙ্ক গ্রুপ।

আসুন আমরা এই সম্ভাব্য সর্বাধিক বিডের প্রকৃত সময় বিশ্লেষণ করি যেখানে এই চুক্তিটির শিরোনাম করা যেতে পারে। প্রস্তাবিত মূল্যের অনুমান করার জন্য আপনি কি তুলনা করতে পারবেন তা আপনি একবার জানতে পারবেন, আপনি একটি এলবো অফারের শেয়ার প্রতি আনুপাতিক হারে সহজেই ফিরে পেতে পারেন।

প্যাকটিভ গত 12 মাসে আট কোটি ডলারের ইবিআইটিডিএ তৈরি করেছে। যদি আমরা 7x একাধিক দ্বারা EBITDA সংখ্যাবৃদ্ধি আমরা ব্ল্যাকস্টোন চুক্তি দেখেছি, আমরা 5 বিলিয়ন ডলার ঋণ অর্থায়ন সঙ্গে আসা। কালোবাজারী চুক্তি (২00% ঋণ-থেকে-ইকুইটি) এর মত একটি লিভারেজ অনুপাত বজায় রাখার জন্য ব্যাংকগুলিকে পিই ফার্মের প্রয়োজন হবে বলে মনে করে, পিই ফোরকে ইক্যুইটিতে ২.5 বিলিয়ন ডলার জমা দিতে হবে। এটি আমাদের 7.5 বিলিয়ন ডলারের একটি সম্ভাব্য টেকওভার মূল্য দেয়।

টেকওভারের দামটি এন্টারপ্রাইজ মূল্য হিসাবেও পরিচিত, যদিও এই ক্ষেত্রে এটি একটি তাত্ত্বিক এন্টারপ্রাইজ মান।

EV এর সূত্র হল: EV = বাজার ক্যাপ + মোট ঋণ - ক্যাশ এবং সমমানের

সর্বাধিক বিড মূল্য পৌঁছে গেলে শেয়ার প্রতি সম্ভাব্য মূল্য খোঁজার জন্য, আমরা $ 7.5 বিলিয়ন অফারের অধীনে অন্তর্গত বাজার মূলধনের জন্য ইভি সমীকরণ ব্যবহার করতে পারি।

বাজার ক্যাপ = $ 7.5 বিলিয়ন - $ 1.6 বিলিয়ন + $ 234 মিলিয়ন = $ 6.1 বিলিয়ন

13২.9 মিলিয়ন পিটিভি শেয়ারের মাধ্যমে বাজার ক্যাপ বিতরণ করে আমাদের $ 46.16 এর শেয়ার প্রতি সম্ভাব্য চূড়ান্ত মূল্য ছাড়িয়ে যায়।

বিনিয়োগ উত্তর: এটা মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ যে, বিশ্লেষণে আমরা ব্যবহার করা গুণিতক আর্থিক বাজারে পরিবর্তনগুলি অত্যন্ত সংবেদনশীল। উদাহরণস্বরূপ, যদি ব্যাংকগুলি ক্রেডিটটি আবার শক্ত করার সিদ্ধান্ত নেয়, তবে তারা 5 অঙ্কের বা 6x EBITDA এর মতো কিছুকে প্রসারিত করার জন্য ক্রেডিট পরিমাণের পরিমাণ কমিয়ে দিতে পারে। মূল্যায়নের পরিবর্তন কিভাবে প্রতিক্রিয়া দেখায় তা সংবেদনশীলতার বিশ্লেষণের মাধ্যমে আপনি বিবেচনা করতে পারেন।

শুধুমাত্র তিনটি Pactiv সমর্থকদের মধ্যে একটি দাম 7.5 বিলিয়ন মার্কিন ডলার পর্যন্ত বিড করা হবে, PTV ড্রাইভ $ 46 এর বেশি হবে। আপনি যদি এই বিশেষ বিনিয়োগটি জোরপূর্বক খুঁজে না পান তবে প্রক্রিয়াটিতে নজর রাখুন যাতে আপনি পরবর্তী সম্ভাব্য LBO টার্গেটের মূল্য দিতে প্রস্তুত হতে পারেন।