মূল্য বিনিয়োগ কংগ্রেস মোড়ানো আপ: জ্যাক-ইন-দ্য-বক্স স্টক একটি বিজয়ী?

ভ্যালু ইনভেস্টিং কংগ্রেসের অক্টোবরের সম্মেলনটি লাস ভেগাসে ঢুকে পড়েছে, যেখানে বিশ্বের হাজার হাজার সস্তা, সর্বাধিক অর্থাত্ বিনিয়োগকারীরা আলাপের মূল্য বিনিয়োগের সাথে জড়িত - মূল্যবান বিনিয়োগকারীদের বৃহত্তম সংগ্রহকারীরা আম্মাতে বার্কশায়ার হ্যাথওয়ে শেয়ারহোল্ডারদের বৈঠকের এই অংশটি ।

(ভুলে গেছেন কি মূল্য বিনিয়োগ? আমাদের প্রারম্ভিক বিনিয়োগ পোস্ট পড়ুন।)

কনফারেন্স আয়োজকরা সেরা মূল্য বিনিয়োগের ধারণা প্রতি বছর প্রতিযোগিতা রাখে। সমস্ত প্রবেশদ্বার একটি মামলা করে, এবং তারপর বিশেষজ্ঞদের একটি দল উপরের তিনটি নিচে entrants winnow। তিনটি চূড়ান্ত ব্যক্তি তাদের ক্ষেত্রে যুক্তি করার জন্য একটি "রোডশো" প্রকার উপস্থাপনা তৈরি করতে পারেন।

এই বছর বিজয়ী? একটি 27 বছর বয়সী Whiz সন্তানের নাম রায়ান Fusaro। রায়ান একটি ফোর্ডহ্যাম ইউনিভার্সিটির স্নাতক যিনি লায়নই ক্যাপিটাল নামে একটি হেজ তহবিলের বিশ্লেষক হিসাবে কাজ করেন।

ফুসারোর ধারণা কি? জ্যাক ইন দ্য বক্স দীর্ঘ যান। পুরানো বার্গার চেইন - টিকার প্রতীক জ্যাক-এর সাথে আশীর্বাদ - বর্তমানে ২8 অক্টোবর ২01২ অনুযায়ী 27.30 ডলারে ট্রেডিং করছে।

কাঁচা সংখ্যার জ্যাক আসলে থিসিসকে সমর্থন করে বলে মনে হয়, প্রকৃতপক্ষে, মূল্যহীন। এটি অবশ্যই মূল্য ভিত্তিক বিনিয়োগকারীদের জন্য সবচেয়ে প্রাথমিক স্ক্রিন পাস করবে। ফার্স্ট ফুড ব্যবসা মডেল পনিরবর্জার ফ্যান ওয়ারেন বাফ্টের জন্য যথেষ্ট ছিল, যিনি বিখ্যাতভাবে ডেইরি রানী বছর আগে কিনেছিলেন। জ্যাক আমাদের নিম্নলিখিত মূল্যায়ন ম্যাট্রিক্স দেয়:

• 

  ইপিএস (ttm): $ 1.50
• 18.25 এর পি / ই - ফাস্ট ফুড শিল্পের জন্য 20.2 এর তুলনায় সামান্য সস্তা।
• মূল্য / বই 2.9 - শিল্প গড় 6.4।
• মূল্য / বিক্রয় 0.6, বনাম শিল্প গড় 2.1।
• মূল্য / নগদ প্রবাহ 8.9, বনাম একটি শিল্প গড় 13.9
• প্রতি মর্নিংস্টার, জ্যাক 16.2 এর একটি অগ্রবর্তী পি / ই এবং 31.7 এর একটি পিইজি অনুপাত খেলেছে।
• জ্যাক বর্তমানে একটি লভ্যাংশ প্রদান করে না।

Fusaro তার যুক্তি কি পায় যে JACK সেরা bet - Fusaro এর থিসিস? এখানে মূলত:

1. প্রথমত, ফুসারো জ্যাককে নগদ প্রবাহ ভিত্তিতে সস্তা বলে দাবি করেছেন:

Fusaro রেস্টুরেন্ট অপারেটর থেকে একটি franchiser কোম্পানির রূপান্তর পছন্দ। জ্যাক 2005 সালে শুরু হওয়া সমস্ত জ্যাক-ইন-দ্য-বক্স রেস্তোরাঁগুলি ফ্র্যাঞ্চাইজ করতে শুরু করে। তখন থেকেই তারা 1000 টির বেশি ফ্র্যাঞ্চাইজি বিক্রি করেছে, তারা 440 মিলিয়ন ডলার জোগাড় করেছে - তারা যে প্রক্রিয়া চালিয়ে যাচ্ছেন। জ্যাক এগিয়ে ফ্র্যাঞ্চাইজি থেকে 5 শতাংশ রয়্যালটি সংগ্রহ করবে। Fusaro asserts, কোম্পানীর একটি উচ্চ মার্জিন রয়্যালটি ব্যবসা চেয়ে বরং "কম মার্জিন রেস্টুরেন্ট অপারেটর হিসাবে দেখা হয়,"। তার ক্ষেত্রে সেন্ট্রাল:

"ফ্র্যাঞ্চাইজ ব্যবসায়গুলি উচ্চ-মার্জিন (প্রায়শই> 50% ইবিআইটিডিএ মার্জিন), উচ্চ মুক্ত নগদ প্রবাহ এবং উচ্চ মাপযোগ্য, পুনরাবৃত্ত রাজস্ব প্রবাহগুলিকে কম পণ্য এবং অন্যান্য ব্যবসায়িক ঝুঁকিগুলি সমন্বিত করে। ফ্র্যাঞ্চাইজ ব্যবসায়ের মডেল অত্যন্ত আকর্ষণীয় যে কোনও ক্যাপক্স বিনিয়োগের ক্ষেত্রে তারা কমপক্ষে বৃদ্ধির জন্য অনুমতি দেয়। তাদের নগদ প্রবাহ এছাড়াও সাধারণত কম অস্থির, আরো স্থিতিশীল এবং প্রত্যাশিত এবং বিশুদ্ধ রেস্টুরেন্ট অপারেটরদের চেয়ে উচ্চতর একাধিক যোগ্য। প্রকৃতপক্ষে, এই আকর্ষণীয় বৈশিষ্ট্যগুলির কারণে, ফ্র্যাঞ্চাইজ ব্যবসাটি জেআইবির মতো আরও পরিপক্ক ব্যবসাগুলির জন্য 10-12x ইবিআইটিডিএ এবং কদোবা (> 15x) এর মত দ্রুত বর্ধনশীল ধারণাগুলির জন্য আরও বেশি গুণমানের গুণাবলীর জন্য ট্রেড করতে থাকে। "

২। দ্বিতীয়, তিনি বিশ্বাস করেন যে বিনিয়োগকারীরা মেক্সিকো ফাস্ট ফুড চেইন এবং জ্যাকের সাবসিডিয়ারি কদোবা মূল্যের মূল্যের মূল্য নির্ধারণ করে নি।

খুব কম মানুষ এমনকি বুঝতে পারে যে জ্যাক-ইন-দ্য-বক্সটি কদোবায়ের মালিক, ফুসারোর যুক্তি। যখন তারা এটি চিন্তা, জ্যাক পপ করা উচিত।

সর্বোপরি, ফার্সডো বলেছে যে জ্যাকের সমকক্ষের তুলনায় সস্তা, -7.6 এক্স 2012 ইবিআইডিটিএ-এর সহকর্মীরা যখন 10 থেকে 1২ বার বাড়ছে 2012 ইবিআইটিডিএ। তিনি বিশ্বাস করেন যে জ্যাক-ইন-দ্য-বক্সের অভ্যন্তরীণ মূল্য 10 x 2012 এ ইবিআইটিডিএ প্রায় 936 মিলিয়ন ডলার। তিনি আরো 14x ইবিআইটিডিএ মূল্যায়নের দ্রুততম ক্রমবর্ধমান Qdoba লাইন, বা $ 315 মিলিয়ন, এবং 8% ক্যাপ হারের সাথে তাদের রিয়েল এস্টেট হোল্ডিংগুলিকে ক্রেডিট করেন, এর ফলে শুধুমাত্র রিয়েল এস্টেটের জন্য $ 970 মিলিয়ন মূল্য। কোম্পানির ঋণ 480 মিলিয়ন ডলার ধারণ করে, যাতে এটি $ 2.2 বিলিয়ন ডলার বা শেয়ার প্রতি 39 ডলারে রূপান্তরিত হয়।

3. দৈনন্দিন বিনিয়োগকারীদের জন্য Takeaways

তাহলে কেন এই মূল্যবোধের অস্তিত্ব বিদ্যমান? বাজার এত অকার্যকর? ভাল, ওয়ারেন Buffett বিখ্যাতভাবে quipped হিসাবে, "বাজারে দক্ষ ছিল যদি আমি একটি টিন কাপ সঙ্গে রাস্তায় একটি বাম হতে চাই!"

এই ক্ষেত্রে, ফুরসাদো যুক্তি দেন যে বাজারগুলি কোনও রেস্তোরাঁ অপারেটর থেকে কোনও ফ্র্যাঞ্চাইজ মডেলে জ্যাকের রূপান্তরের ক্ষেত্রে মূল্যায়িত করেনি। একইভাবে Fursado ধরে রাখে যে অনেক বিনিয়োগকারী এখনো QDOBA সম্পর্কে শোনা করেনি, কিন্তু চেইনটির অসাধারণ বৃদ্ধি সম্ভাবনা রয়েছে। ২006 সাল থেকে নতুন শেয়ারহোল্ডারদের পুনঃপ্রতিষ্ঠানে উল্লেখযোগ্য বিনিয়োগ থেকে উপকৃত হবে, রেস্টুরেন্টের চেহারা এবং অনুভূতি আপডেট করবে। Fusaro বিশ্বাস করে যে স্টক ভাল 2015 দ্বারা 57 ডলার ট্রেডিং হতে পারে, যার অর্থ 120 শতাংশ ফিরে আসবে।

সামগ্রিকভাবে, Fursado একটি চমৎকার, ভাল চিন্তার আউট কেস তৈরি করে। অল্প বয়সেই, তিনি কিছু মৌলিক চপ পেয়েছেন। তার যুক্তি আমাদেরকে জন নেফকে স্মরণ করিয়ে দেয়, পুরোনো ভ্যানগার্ড মূল্যের হাতটি, যিনি উইন্ডসরের ভেতরে এসেছিলেন। নেফ এছাড়াও ফ্র্যাঞ্চাইজিগুলিতে লুকানো মূল্যের সন্ধান করেছিলেন - যেমন পনিরবাজার এবং চেরি কোকের ফ্যান ওয়ারেন বাফ্ট, যিনি ডেইরি রানী … নামে পরিচিত আরেকটি অবমূল্যায়িত বার্গার শৃঙ্খল - যা এখনও চীনে বিস্তৃত হয়ে চমত্কার বৃদ্ধি প্রদর্শন করছে।

একটি প্রতিযোগিতার বিজয়ী ধারণা দেখতে কেমন দেখতে চান? আপনি এখানে তার সম্পূর্ণতা Fusaro এর এন্ট্রি পড়তে পারেন।

আমরা সব জ্যাক স্টক কিনতে হবে? এত দ্রুত না …

সবাই তাই, তাই বিশ্বাসী হয় না। জেসন রিভার, সিকিং আলফা লেখা, বিশ্বাস করে যে জ্যাকটি বেশ কিছুটা বেশি পরিমাণে। কেন? রিভার্ডার ফুরসাদোর তুলনায় মূল্যায়নের জন্য একটি ভিন্ন পদ্ধতি রয়েছে, এবং একটি সেরা কেস বিকাশ করে - মধ্য-কেস - মূল্যনির্ধারণ সম্ভাবনার সবচেয়ে খারাপ ক্ষেত্রে ম্যাট্রিক্স।

রিভারা যুক্তি দেয় যে জ্যাকের মার্জিনগুলি আসলে গত পাঁচ বছরে হ্রাস পেয়েছে, অন্যদিকে YYUM এবং ম্যাকডোনাল্ডস কোম্পানিগুলি লাভজনক মার্জিনগুলি সম্প্রসারিত করছে। তিনি "ভয়ঙ্কর" অভ্যন্তরীণ মালিকানা নির্দেশ করে।

উপরন্তু, রিভেরা যুক্তি দেন যে জ্যাকের ঋণের ছবিটি "খুব বিভ্রান্তিকর" কারণ এটি চলমান ইজারা দায়বদ্ধতাগুলিকে বিবেচনা করে না এবং তার বর্তমান বেশিরভাগ ঋণ পাঁচ বছরের মধ্যেই ঘটে। এছাড়াও, জ্যাকের অন্যতম রেস্টুরেন্টের তুলনায় এটির ব্র্যান্ডকে সুরক্ষিত রাখার জন্য প্রচুর পরিমাণে মোটা নেই। (তাই কি সত্যিই ওয়ান্ডির চেয়ে অনেক আলাদা?)

এই কারণে, এবং অন্যদের জন্য আপনি নিজের জন্য পড়তে পারেন, রিভারা বিশ্বাস করেন যে জ্যাক সম্ভবত সম্ভবত মোটামুটি বা এমনকি অত্যধিক। এই দুই তরুণ কিন্তু শৃঙ্খলাবদ্ধ এবং পুঙ্খানুপুঙ্খ চিন্তাবিদ দ্বারা দুটি চমৎকার উপস্থাপনা ছিল, এবং উভয় মূল্য বিনিয়োগের কোনো ফ্যান দ্বারা একটি উপযুক্ত, শিক্ষাগত পড়া।